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地產收入利潤增速回落資金狀況實現改善

2019-12-04

地产:收入利润增速回落 资金状况实现改善 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上市公司2011年年报及2012年一季报截止4月 1日全部公布完毕

我们统计了全国1 6家上市房地产开发企业(按申万房地产开发分类)业绩情况:

11年营业收入及净利润增幅回落显著,预计12年增速将继续回落

11年营业总收入4496亿,营业利润907亿,净利润688亿,归属母公司股东净利润619亿收入与利润均达到历史最高水平同比增速较前两年明显回落,但仍高于行业整体销售增速12年一季度营业总收入同比上升9%,高于11年同期增幅而营业利润、净利润等同比基本持平

保守估计12年全年房地产整体销售能维持11年的水平预计全年营业收入(主要来源于11年的销售结算)同比增长将小幅高于一季度水平,约有12%同时降价以及费用率的提升将带来毛利率以及净利率的下降因此12年净利润增长可能回落至单位数水平

行业资产规模稳步提升截止11年年底,1 6家上市房企资产合计1.9万亿,增长率为28.02%增速较09、10年放缓,但仍好于08年水平行业平均净资产收益率14.61%;总资产净利率4.05%

三费率大幅上升11年上市房地产开发企业平均营业费用占营业总收入 .58%,管理费用占营业总收入4.69%;财务费用占营业总收入1.87%,同比分别增长20.54%、7.82%和14.02%三项费用占营业总收入比例增速均出现大幅上升

债务扩大,现金状况走低,但整体偿债能力仍可控11年上市房地产开发企业整体资产负债率为72.16%,再创历史高位,但同比增长仅2.84%,增速明显放缓,同时行业现金流状况继续走低12年现金流状况有所改善,我们认为二季度楼市景气度将会进一步提高,地产开发商降价跑量,回笼资金热情加大未来现金流将能持续获得改善

总结与投资建议:正如前期报告中观点,目前地产调控已进入第二阶段这一阶段主力应为扶持刚需购房者实现置业因此我们认为未来几个月出台扶持刚需购房的政策将会继续和加大政策面趋好,基本面也将能持续回升坚定看好地产板块后市表现

个股推荐上,仍然看好周转速度快、产品适销对路,资金面好以及融资优势突出的全国性龙头房企,部分二线区域龙头企业以及商业地产股建议重点关注招商地产、万科A、首开股份、苏宁环球以及金融街

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