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長城證券春萌新芽夏時收

2019-12-04

长城证券:春萌新芽夏时收 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点经济环境经济增速前低后高,各季保持8%以上水平季度特征,2季度触底、下半年缓升内需驱动是复苏推手,消费平稳,焦点围绕十二五产业相关制造、基建等投资领域物价回落已成定局,上半年“破3向2”政策基调“稳中求进”,货币政策略宽松,财政政策延续结构减税、民生投入方向

A股趋势谨慎乐观目前点位反应大部分悲观预期,估值改善与业绩持续增长为2012年股市正收益创造条件估值视角,无风险利率与风险溢价步入下行期业绩增速视角,全部A股公司业绩增速12%左右,非金融类A股公司业绩增速7%左右根据业绩与估值对应关系,认为2012年A股波动区间点;市场底部领先经济底部个月,1季度A股进入筑底期,2季度通胀加速下行,货币与产业政策阶段改善力度加强,市场有望形成上行趋势

配臵选择衰退后期,可选消费品中的食品饮料、医药,必需消费品中的家电、汽车,投资品中的黑色金属、建材具有领先优势复苏前期,触发动因不同,行业表现不尽一致,但超跌行业均有超额回报关注景气稳定,估值回落到15倍以下,受益于内需拉动的行业综合评估后,建议超配医药生物、保险、煤炭、家电、商贸、软件及传媒、通信及设备、房地产等行业

风险提示伊朗核问题升级为中东战争冲突,原油暴涨

经济环境:内需支撑住一片天A股趋势:估值改善,春芽萌动配臵选择:经济触底中的景气轮动风险提示:中东地缘冲突与石油危机

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