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東興證券融資結構有望改善頭部券商將受益

2020-01-16

东兴证券:融资结构有望改善 头部券商将受益 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周市场回顾:

本周上证综指本周累计上涨6.77%,深成指上涨5.97%,创业板上涨7.66%

本周策略点评:

科创板试点注册制,融资结构有望改善从近期召开的各项会议以及落地的一系列政策来看,加强直融比例将是金融市场改革的重点之一当前市场,直接融资仅占社会融资总额的24.02%;而其中债券融资占到了主要部分,企业债以及地方政府专项债占比达到了22.15%,非金融企业股票融资仅占1.87%在经济数据整体下滑的大背景下,社会融资有所反弹科创板的设立无疑将加强股票融资规模,并将股票融资范围从传统行业的集中扩大到新兴产业的大面积覆盖,持续修复市场情绪与资金参与度,增强市场活力当前偏重于间接融资的市场融资结构将有望得到平衡改善,市场效率有望提升

市场分流作用或将有限,利好新经济产业我们认为,科创板的落地将带来资本市场的增量资金,其中并未落实T+0交易制度以及对投资者50万资金门槛以及2年证券交易经验的限制减弱了科创板对于市场资金面分流的压力我们认为,科创板对于信息披露要求的严格、标的公司财务指标的多档条件以及退市制度的改善,都表明了科创板的试运行将严格控制节奏,前期对“质”的要求必定会多于“量”同时科创板也将为优质科技创新企业提供上市平台,增加相关标的投资机会以进行板块扩容,对于企业盈利等要求方面会做出适当让步,以填补A股市场在科技创新板块的不完善

此前CDR的回归虽然搁置,但是国内资本市场对于科创类企业始终跃跃欲试同时,券商的直投属性或将定向疏解流动性堰塞,引导资金流向相关新经济产业中的中小企业

金融市场改革在即,龙头券商有望受益根据“金融是国家重要核心竞争力”的定位来看,金融市场的改革有望在上半年开始加速科创板意见征集期刚过即公布的2+6个相关政策以及年初以来各种关于资本市场政策变化的消息,共同释放的信号是高层自上而下的对资本市场的改革决心而头部券商的投行资本市场定价能力与销售能力相对较强,市场竞争格局或将进一步向头部券商集中,科创板有望为其投行部门带来新的业绩增量

我们看好大趋势确立下,券商在投融资中的地位变化,看好市场反弹对头部券商拉动的投资机会

风险提示:经济发展不及预期,中美贸易战持续升温

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