中信建投中信建投研究所股票池跟踪报告

　　中信建投：中信建投研究所股票池跟踪报告 种别： 机构： 研究员：

　　[摘要]

　　中信建投研究所股票组合上期，我们推出了中信建投20股票组合。从12月19日到12月23日的五个交易日里，在沪深300指数下跌1.30%的情况下，我们组合的平均收益率为-0.97%，超出指数表现。本期，我们将对上期组合中的成分股表现进行跟踪，以提供更好的投资建议。

　　选股逻辑本月23、24日，我们举行了中信建投2012投资策略会。

　　根据我策略组对房地产周期、资本支出周期以及库存周期的研究，当前3周期正处于调剂阶段，库存周期的底部将出现在明年2季度附近。就库存周期而言，行业配置的选择是先防御行业，而后早周期行业，进而到投资品行业。资本支出周期的高峰已过去，后续关键看需求的恢复情况。就行业配置而言，非制造业的确定性政策机会值得关注；另外，房地产周期则处于调剂的关键阶段，销售和政策选择将对后续发展产生重要影响。

　　我们策略组认为明年将会迎来资本市场的重要底部，其演化有两种不同的路径。第一种是典型的复苏路径，即流动性出发点在库存周期低点之后，经济走向短期复苏，中期则在滞胀中寻求转型，对应的配置策略是：短期看周期性行业反弹，中期市场将重归平淡，消费与成长是分享转型机会的配置之选。第二种是叠加冲击的路径，周期的救赎机制启动，遭受冲击后的市场将先大落后大起。在这两条不同的路径之下，有两个配置主题是相对肯定的，一个是非制造业部门的投资扩大，另一个是结构转型中消费和服务行业壮大带来的投资机会。

　　股票池调整本期无调剂。

　　策略观点上期，基于我们策略组的判断，我们建议关注金融、证券、地产、化工、汽车等早周期行业，在经济中枢下移进程中和短周期弹性恢复之前，成长与消费是配置的核心方向，TMT、装备制造、医药、化工等领域的成长股机会值得中期关注。

　　本月，我们举办了中信建投2012投资策略会。根据我策略组对房地产周期、资本支出周期以及库存周期的研究，当前三周期正处于调整阶段，库存周期的底部将出现在明年2季度附近。就库存周期而言，行业配置的选择是先防御行业，而后早周期行业，进而到投资品行业。资本支出周期的高峰已经过去，后续关键看需求的恢复情况。就行业配置而言，非制造业的确定性政策机会值得关注；另外，房地产周期则处于调剂的关键阶段，销售和政策选择将对后续发展产生重要影响。

　　我们策略组认为明年将会迎来资本市场的重要底部，其演变有两种不同的路径。第一种是典型的复苏路径，即流动性出发点在库存周期低点之后，经济走向短时间复苏，中期则在滞胀中寻求转型，对应的配置策略是：短期看周期性行业反弹，中期市场将重归平淡，消费与成长是分享转型机会的配置之选。第二种是叠加冲击的路径，周期的救赎机制启动，遭受冲击后的市场将先大落后大起。在这两条不同的路径之下，有两个配置主题是相对肯定的，一个是非制造业部门的投资扩张，另一个是结构转型中消费和服务行业壮大带来的投资机会。

　　上期表现上期，我们更新了中信建投20股票组合。从12月19日到12月23日的五个交易日里，在沪深300指数下跌1.30%的情况下，我们组合的算术平均收益率为-0.97%，超出指数表现。本期，我们将对上期组合中的成分股表现进行跟踪，以提供更好的投资建议。