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联合证券2010年情势前瞻出口将成关键变

2019-11-10

  联合证券:2010年形势前瞻 出口将成关键变量 政策紧缩或低预期 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  一、从2009年数据看2010年形势1、经济增长将在1季度到达“”型路径的高点。

  2009年4季度GDP增速为8.7%,略高于我们8.3%的预测。预计2010年1季度经济将继续上行,同比超过11%不足为奇。正因为如此,政策会更加敏感,货币政策和财政投资政策均有可能相应变化。可以观察到,月度的投资增幅已出现下滑,央行采取了数量化调控。政策从紧将塑造2010年的经济态势。

  2、通胀温和可控,PPI上穿CPI下降加息概率。

  2009年12月CPI涨幅达1.9%,,全年的物价涨幅是-0.7%,低于我们预测的-0.53%。从全年看,我们仍维持通胀水平温和可控的判断,5月份则是重要的时点,届时输入性通货膨胀是否在年内产生、如何发生和力度将初步明朗。需说明的是,如果实际通胀在我们此前预期的2.5%左右波动,则能源和资源价格改革步伐可望加快,导致通胀有0.5%~1%的额外增加,全年通胀将达3%左右。

  2009年PPI降幅大于CPI,但在今年1季度很可能出现PPI上穿CPI,这会影响到企业的收益,因为PPI主要体现本钱,CPI体现收入。从政策层面考虑,这或将是一个利好,它意味着央行需通过降低资金成本,或保持低成本不变,来维持企业利润并增进实体经济的增长,加息概率随之降低。这是中国央行和境外央行的不同。

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