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電力電力行業期待能源委為緩解煤電矛盾破題

2019-12-12

电力:电力行业 期待能源委为缓解煤电矛盾破题 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2009年12月至2010年1月,电力需求同比高增长,火电月度发电量创历史新高,机组发电小时数上升同期,市场煤价格持续上涨,合同煤价格基本确定,其涨幅符合预期

受燃料成本上涨影响,火电行业有可能在2010年第一季度出现亏损,但此盈利状况已经在我们的预期之内,目前尚未观察到行业盈利超预期恶化的迹象

行业关键驱动因素有望逐步好转(1)市场煤价格上涨动力正在减弱(2)合同煤价格确定,涨幅远低于市场煤,且合同签约量大( )国家能源委员会成立,“煤电矛盾”有望缓解无论能源委是从上电价方面进行疏导,还是在燃料成本方面进行价格控制,都将对火电行业产生积极影响

2010年1月份,电力行业指数表现优于大盘我们维持对行业“谨慎推荐”的投资评级,继续推荐国电电力、穗恒运A、长江电力、文山电力等公司

相关研究1.行业深度研究:清洁能源发电经济效益提升,火电机会源于燃料成本控制10.01.082.行业动态研究:电价改革“积硅步、至千里”09.10.24 .行业动态研究:东部火电盈利继续增长,期待坑口电厂否极泰来09.09.244.行业动态研究:点火价差稳定,用电需求快速回升09.07. 05.行业动态研究:向上游要资源,产业链纵向延伸09.07.16重点关注的公司EPS(元)PE(X)股票名称股票代码2009E2010E2011E2009E2010E2011EEPSCAGRROE2009合理估值区间(元)国电电力. 0.4 0.5021.0716.071 .822 .49%10.5%8..5穗恒运A0005 10.911.081.7417.2014.448.97 8.52%27.6%20..0长江电力.460.700.7428.0718.4417.4526.8 %9.2%14..0文山电力. 40.440.5 22.7117.8514.7024. 0%16.9%9..5资料来源:中国银河证券研究所行业研究报告/电力行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1一、投资逻辑2009年12月至2010年1月,电力需求同比高增长,火电月度发电量创历史新高,机组发电小时数上升同期,市场煤价格持续上涨,合同煤价格基本确定,其涨幅符合预期受燃料成本上涨影响,火电行业有可能在2010年第一季度出现亏损,但此盈利状况已经在我们的预期之内,目前尚未观察到行业盈利超预期恶化的迹象

虽然2010年第一季度火电行业盈利状况预期不佳,但是行业关键驱动因素有望逐步好转

(1)市场煤价格上涨动力正在减弱,春节之后市场煤价格有可能回落(2)合同煤价格明确,涨幅远低于市场煤,且合同签约量大( )国家能源委员会成立,“煤电矛盾”有望缓解无论能源委是从上电价方面进行疏导,还是在燃料成本方面进行价格控制,都将对火电行业产生积极影响我们仍然维持原有预测,预计2010年第二季度将有一次上电价调整

2010年1月,电力行业指数表现优于大盘我们维持对行业“谨慎推荐”的投资评级

继续推荐国电电力、穗恒运A、长江电力、文山电力等公司

图1:重点公司PE-EPSCagr估值矩阵图2:重点公司PB-ROE估值矩阵长江电力穗恒运桂冠电力文山电力华能国际华电国际国电电力深圳能源粤电力宝新能源-5%0%5%10%15%20%25% 0% 5%40%45% 0(PE2010)(EPSCagr)华能国际粤电力文山电力长江电力桂冠电力华电国际国电电力深圳能源5%10%15%20%1.702.202.70 .20(PB2010)(ROE2010)资料来源:中国银河证券研究所资料来源:中国银河证券研究所表1:重点公司盈利预测与估值EPS09EEPS10EEPS11EPE09EPE10EPE11EROE10EPB10E国电电力0. 0.4 0.5021.0716.071 .8212.8 %1.88穗恒运0.911.081.7417.2014.448.97 1.4 %4.29长江电力0.460.700.7428.0718.4417.4512. 9%2.16文山电力0. 40.440.5 22.7117.8514.7018.02% .21金山股份0.100. 70.5182.6022. 216.2012. %2.75桂冠电力0.210.410.42 5.5218.0017.861 .81%2.49深圳能源0.760.810.8416. 715.4114.861 .91%2.14粤电力0.460.400.5015.4617.7814.2211.11%1.98宝新能源0.500.480.5520.5621.4218.6918.46% .95华电国际0.180.180.2827.6626.9817.408.74%2. 6华能国际0.400. 80.4418.2419. 216.569.86%1.99

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