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湘财证券央行去非标见成效表外信贷范围大幅

2019-11-10

  湘财证券:央行去非标见成效 表外信贷规模大幅下降 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点:

  2月份M2同比增速13.3%,新增信贷和社会融资规模6445亿元和9387亿元,略低于预期。

  央行数据显示,2月份当月,新增社会融资规模9387亿元,比去年同期减少了1318亿元,新增人民币信贷6445亿元,低于市场预期值7262亿元,同比增加245亿元。M2增速较上月上升了0.1%至13.3%,接近市场预期13.38%,比去年同期低1.9个百分点。M1同比增速在1月份大跌后,2月份回升至6.9%,比去年同期低2.6个百分点。

  非标业务大幅紧缩,银行表外融资规模明显收缩。

  受央行主动紧缩非标业务影响,以及市场频频传出部分信托出现兑付危机等信用风险事件,银行表外业务大幅缩减。2月新增拜托贷款799亿元,较上月减少3166亿元,同比少增627亿元;信托贷款持续压缩,2月增加784亿元,较上月减少284亿元,同比少增1041亿元。

  人民币贷款及外币贷款等表内业务的融资范围占比大幅上升2月新增人民币款额和外币贷款额分别为6445亿元和1302亿元,占社会融资规模的69%和14%,与一月的占比51%和6%相比大幅上升。其中,新增人民币贷款主要来自非金融企业新增贷款,金额达5946亿元,但3163亿元来自企业短期贷款,中长期贷款相比1月有较大回落,为2905亿元,春节假期有一定影响。

  M2增幅符合市场预期,人民币存款逐渐恢复。

  2月货币供应增幅与市场预期相符,与5日政府工作报告中的M2预期增长值13%左右的目标接近。在1月存款流失9400多亿元后,2月份人民币存款大幅反弹,增加1.99万亿元,同比增加1.22万亿元。其中,住户存款增加891亿元,非金融企业存款增加9736亿元,财政性存款增加4222亿元,增幅为历史同期最高。结合月份整体来看,14年前两个月新增存款与去年同比大幅降低8339亿元,情况不容乐观。M2与人民币存款之间的敞口说明,仍有大量存款被分流到货币基金以同业存款形式回到银行。

  M0同比增长仅3.3%,净回笼1.42万亿元,创历史新高,导致银行间市场利率走低节后需求有所回升,央行正回购致使流动性趋紧。

  节后随着企业工厂开工步入正轨,经济需求一定程度有所回升,另一方面,央行正回购操作,外汇占款进一步回落,人民币短期贬值以及2月数据显示出口增速下降,跨境资本流入增幅放缓,当前较为宽松的资本面在未来有可能会趋近。

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