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长城证券需求增速明显回落工业增速持续下滑

2019-10-11

  长城证券:需求增速明显回落 工业增速延续下滑 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  要点:

  紧缩政策和海外需求下降引发PMI指数回落。4月份PMI为52.9,较3月份回落0.5个百分点,汇丰PMI指数为51.8,与上月相同。较低的汇丰PMI数据表明紧缩政策和海外需求下降对中小型企业的影响更大。PMI指数的回落与工业增加值季调环比趋势的前期走向一致,预计国内紧缩政策将延续,工业增加值环比增速将继续下滑,PMI指数亦将继续下行。

  新订单与新出口订单指数双双回落。4月份PMI新定单指数53.8,回落1.4个百分点。PMI新出口订单指数51.3,回落1.2个百分点。PMI新订单指数的快速下滑至2005以来4月当月最低水平,国内需求快速减少。新出口订单指数仅超过2009年4月水平,是7年来的次低值,海外需求亦回落明显。

  产成品库存回落,原材料库存上升。产成品库存指数的下落是去库存周期尾声的标志,与以往去库存周期不同,原材料库存本应先于产成品库存下降,而本次原材料库存仍处于高位,缘由在于:在通胀居高不下的情形下,企业为抵抗通胀而进行原材料采购,应注意的企业库存跌价风险。

  购进价格回落。国内紧缩政策延续,国际大宗商品价格继续上涨动力不足,是回落缘由。由于购进价格与PPI环比增速高度相关,预计4月PPI同比增速将回落至7%附近。

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